（来源：浙商银行FICC）
行情回顾
2025/09/15-2025/09/19
数据来源：同花顺
上周，现货黄金开盘在3637.99美元/盎司，最高触及3707.11美元/盎司。周五现货黄金收盘报3684.55美元/盎司，周涨幅1.16%。上周现货白银开盘在42.100美元/盎司，最高触及43.094美元/盎司，周五收盘报43.071美元/盎司，周涨幅2.15%。上周周初，受议息会议前市场加大对美联储年内降息幅度的押注，叠加全球地缘冲突升级，国际金价持续上涨，一度突破3700美元/盎司。周四凌晨美联储宣布降息25BP，受市场“买预期卖事实”交易行为影响，国际金价创新高后迅速下跌，一度触及3650美元/盎司，叠加鲍威尔新闻发布会称本次降息为“风险管理”的降息，美元反弹，现货黄金进入震荡回撤。周五，现货黄金小幅整理后重拾涨势，周线收于3685美元/盎司附近；国际银价刷新近十年高位，收于43美元/盎司上方。
本周，重点关注美国8月核心PCE数据、美国第二季度实际GDP数据、美国9月标普全球PMI数据等。预计本周黄金价格波动率上行，建议轻仓参与、灵活进出。
境外ETF持仓
SPDR黄金ETF持仓情况
截至2025/09/19最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust持仓量为994.56吨，上周累计净增持19.76吨。
数据来源：同花顺iShares白银ETF（SLV）持仓情况
截至2025/09/19iShares白银ETF白银持有量为15205.14吨，上周累计净增持145.40吨。
数据来源：同花顺CFTC黄金持仓情况
数据来源：同花顺CFTC白银持仓情况
数据来源：同花顺上周黄金与白银ETF、黄金CFTC净增仓，白银CFTC净减仓，表明黄金与白银配置型需求有所加强，建议投资者轻仓参与、灵活进出。
期现升贴水情况
上周，黄金期现基差震荡下行，最高触及6.13元/克，收盘报4.92元/克。随着银行间资金利率回落，建议逢高布局做窄头寸。
沪金主力合约与现货升贴水情况
（截至2025年9月19日）
上周，白银期现基差震荡上行，最高触及58元/千克，收盘报57元/千克。在低库存背景下，建议投资者逢高布局做窄头寸。
沪银主力合约与现货升贴水情况
（截至2025年9月19日）
境内外价差情况
上周，黄金境内外价差震荡下行，最低触及-9.13元/克，最高触及-4.93元/克，收盘报-9.13元/克，建议投资者审慎参与，重点关注逢低做宽交易机会。
黄金境内外价差情况
（截至2025年9月19日）
上周，白银境内外价差震荡下行，最低触及287元/千克，最高触及340元/千克，收盘报287元/千克。由于境外掉期处于较低水平，建议投资者逢高布局做窄头寸。
白银境内外价差情况
（截至2025年9月19日）
延期交割情况
上周黄金为多头占优，白银延期为空头占优，低利率低库存情况下，建议投资者关注多空力量转换，适当布局多头相关头寸。
声明：本报告不构成投资建议，投资者应独立、审慎评估自身风险承受能力、资金状况，做出适当的投资选择。
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